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来源：自由守夜人

原文标题：What Bear Markets Look Like

火星财经编者注：本文发布时间为2018年11月末，为上轮市场熊市最低谷时期。本篇文章通过对比当年互联网发展史，来阐述密码货币的将来景象会是什么。原文作者：Fred Wilson，1987 年开始进入风险投资行业。美国 USV 基金合伙人。本科毕业于麻省理工学院机械工程专业，获得沃顿商学院 MBA 学位。USV 基金是 Twitter、Coinbase、Zynga、Tumblr 等公司的早期投资机构。原文标题为：熊市模样

现在看虚拟货币的币价很难不怂，但回顾过去是有意义的，我们可以通过观察一个新型行业发展的历程，来理解将来会发生什么。

亚马逊的股价在 1999 年互联网泡沫高峰期的时候，每股市值 90 美金；而两年后，在股价低谷期，每股只有 6 美金。

到 2007 年，亚马逊的股价才回到 1999 年峰值的水平。

今天再看亚马逊股价的图形，当年的大起大落几乎都不那么容易察觉了。

但对于当年我们那批在 1999-2002 年间投资科技创业的人来说，那段时间永远铭刻在记忆里。那段残酷时光对我们的互联网信仰来说是非常极端的考验。许多我的朋友和同事离开了这个行业，再也没有回来。

尽管过去一年虚拟货币的资产相对美元缩水了 80-95%，但币价仍然可能会继续下跌。亚马逊在互联网泡沫破灭后的熊市里一年跌去了 80%，在触底之前股价又遭遇腰斩，距离其股价高点过去了几乎两年时间。

虚拟资产行业将面临的是在低谷之后更沉重的打击，几乎肯定会发生。在互联网泡沫后，监管层面大规模介入，对加密货币来说也会同样发生。

几乎当时所有的大公司都撤销了互联网部门，因为觉得徒劳无功而取消了他们发展互联网的计划。这些同样会发生在虚拟货币行业。

当时许多牛人离开了互联网行业，同样的事情也会发生在虚拟货币行业。

但是，那些最终留下来的人得到了回报，尽管看起来时间上会很漫长。一直到 2007-2008 年，我们才看到互联网产业有价值的回报出现；更高价值的回报出现在 2010 年及以后。

在市场的下行周期中，应该关注的是生活中的迹象（signs of life），小的项目最后会成长为大的项目。全球最大的博客网站 blogger 在 1999 年建立，后续几年中数次险些关闭，2003 年被 Google 收购；Myspace，Linkedin，Facebook 这些公司都出现于 2002-2004 年之间，互联网最终又重新走向复苏。

这就是我对于虚拟资产行业现在在哪里，将来向何处前行的想法。

我相信某些虚拟货币（甚至是一批虚拟货币）在未来的 18 年间将会像现在亚马逊的股价走势一样，但是我们必须做那些亚马逊曾经做过的事情，躲避危机，创造价值，存活下来，坚持直到成功。